Gedik Yatırım'dan 2025-2026 görünüm değerlendirmesi

Gedik Yatırım'ın 2025 görünüm değerlendirmesinde şu ifadeler yer aldı: ''Faiz indirim sürecinin başlamasına rağmen, sıkı para politikası ve seçici kredi koşullarının devam etmesi, 2025’te özellikle bilanço durasyonu ve kredi risk yönetiminde başarılı bankaları öne çıkarabilir. 220 baz puan artışla normalleşen net faiz marjlarına karşın sektör ortalama özsermaye karlılıkları artan kredi risk maliyeti, gerileme beklediğimiz komisyon gelirleri/operasyonel giderler rasyosu ve artan özkaynaklar sebebiyle bu yıl da enflasyonun altında kalabilir. Buna karşın sektör net karlılıklarının reel ortalama yüzde 31 gelişimi ve TL tahvil faizlerindeki düşüşün de desteği ile özkaynaklardaki potansiyel reel artışın sektör için katalist oluşturabileceğine inanmaktayız. Geçtiğimiz yıl kısa vadeli TL fonlama bağımlılığı nedeniyle marjlarında ciddi baskılar yaşayan Yapı Kredi ve İş Bankası’nın marjlarında sektörün üstünde hızlı bir toparlanma ve net karlılıklarda düşük bazdan çok güçlü artışlar beklemekteyiz. Özellikle Yapıkredi’nin yüksek TL vadesiz mevduat tabanı ile fonlama maliyetlerini yönetme konusunda ayrışabileceğini düşünmekteyiz. Ayrıca Akbank’ın faiz indirimine hazırlık sürecinde stratejik TL kredilerde büyüme ve sabit faizli menkul kıymetlerde konumlanışının ve düşük TL kredi-mevduat oranının avantajlı olduğunu düşünmekteyiz. Özellikle kredi büyümelerinde olası gevşeme senaryosunun sermaye tamponları güçlü banka için avantaj oluşturabileceğini düşünmekteyiz. 2024’teki karlılık performansıyla pozitif ayrışan Garanti’nin, fonlama avantajını bir süre daha korurken, kademeli faiz indirimlerinde durasyonunu uzatarak güçlü karlılığını koruyabileceğini ve 2025’te de sektörden yüksek özsermaye kârlılığı ile ayrışabileceğini düşünmekteyiz. Her ne kadar bankanın çarpanları sektör ortalamasına kıyasla primli olsa da bize göre düşük karlılık riski ve sektör üstü özsermaye karlılığı yaratma potansiyeli, bankayı faiz indirimlerinin sekteye uğrama risklerine karşı da güvenli bir liman haline getirmektedir. Benzer şekilde TSKB’nin de faiz duyarlılığı düşük olsa da güçlü aktif kalitesi ve makroihtiyati tedbirlerden iş modeli gereği daha az etkileniyor oluşu ile en azından 2025 ilk yarıda olumlu ayrışmaya devam edebileceğini düşünmekteyiz. Vakıfbank’ın ise değişken faizli kredilerinin yüksek payı sebebiyle geçtiğimiz yıl marjlarının az hasar aldığını göz önünde bulundurduğumuzda marj gelişiminin yüksek baz sebebiyle özellikle ilk yarı sektörden daha zorlu olabileceğini düşünmekle birlikte büyüme ve karlılık yaratma potansiyeliyle özel benzerlere yakınsama hikayesinin 2025’te de sürmesini beklemekteyiz.'' Gedik Yatırım'ın değerlendirmesi ise şu şekilde: '' Makroihtiyati tedbirlerin devam ettiği fakat marjların normalize olduğu 2025’in ardından 2026’yı sektör için kredi mevduat kompozisyonun göreceli daha normalleştiği ve bankaların asıl ana bankacılık faaliyetlerine odaklanabilecekleri bir yıl olarak görmekteyiz. 2026’da faiz indirimlerinin devamlılığı ve makroihtiyati tedbirde büyük ölçüde gevşeme ile birlikte sektör marjlarının 60 baz puanlık artışla tarihi ortalamaların üstünde yüzde 5,1’lere ulaşmasını beklemekteyiz. Düşen enflasyon oranlarıyla birlikte sektör ortalama özsermaye karlılıklarının da yüzde 30 ile ortalama enflasyonun oldukça üzerinde seyretmesini beklemekteyiz.'' Gedik Yatırım'ın değerlendirmesinde, '' Değerlememiz Gordon Büyüme modelinde 10 yıllık tahmin süresi, yüzde 24 özsermaye maliyeti varsayımına dayanmaktadır. Akbank, Garanti, İş Bankası, Yapı Kredi, TSKB’de “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyor, Vakıfbank’taki tavsiyemizi “Endekse Paralel Getiri”ye çeviriyoruz. Hedef fiyatlarımız rapor kapsamı bankalar için ortalama yüzde 40 artış potansiyeline işaret etmektedir.'' denildi. Hibya Haber Ajansı